到玉米期货市场买粮？——一个值得思考的问题

近日，随着我国北方港口玉米现货和连盘玉米期价之间价差快速扩大，能否到期货市场购买现货成为业内讨论的一个问题。由于南方饲料企业大量使用进口玉米、高粱、大麦和小麦，乃至糙米替代玉米，国内玉米贸易版图的迁移，连盘与锦州玉米集港价格出现罕见的分化。从下图可见，连盘5月合约和北港玉米价格最大价差超过200元/吨已达一周之久，3月合约与北港玉米价差超过150元/吨。当然，能否到期货市场购买相对低价的玉米，还是期待期货市场发挥指导作用，等待粮价下跌？这是一个因人而异的问题。

根据最新大商所玉米交割标准可见，目前期货市场对应的玉米相当于二等粮，且按照最新《饲料卫生标准》（GB13078-2017），今年业内普遍关注的呕吐毒素要求在1000ppb以内，符合猪料消费需求。不过，考虑到品质较低的交割品贴水仅40-50元/吨，最后交割时玉米品质依旧难以保证，大部分企业望而却步（常年期货市场实际交割量十分有限）。

春节过后，东北大部分深加工企业玉米收购迎来一轮补涨，以嘉吉为首的深加工企业挂牌价格高达2900元/吨，若按照大连至吉林汽运费100元/吨计算，期货玉米交割后运回东北主产区并无明显盈利；但对于地处辽宁的深加工企业而言，期货玉米明显比当地现货动辄3000元/吨更有利可图，只是真正会这样操作的深加工企业不多。即便是可以通过集团交割库交割的企业，其协议仓容数量仅5-10万吨，对于东北深加工企业中期庞大的需求而言可谓是“杯水车薪”。

总之，当前国内玉米价格“期现背离”比较罕见，也是当前玉米市场特殊供求格局时期的一种表现，套利机会浮现，但其持续时间不会太久。技术面来看，目前业内普遍认为连盘玉米主力合约在2700元/吨附近是一个较强支撑（目前期现价差扩大对期货市场存在支撑），只是生猪疫病影响、年后饲料需求转淡以及东北升温潮粮上市的压力下，短期现货市场同样面临回调压力。