到底还有多少美国玉米可以卖到中国？

1月末，中国连续大单买入美国玉米一度和非洲猪瘟变异一度引来期货市场“空头”。不过，本周一（2月1日）在技术面支撑和利空兑现后（猪瘟方面，新希望表示公司一直坚定地走综合性生物安全防控技术路线，目前非瘟防控形势也整体可控），DCE玉米期价触底反弹。然而，未来美国还有多少玉米可以出口到中国，是否会再度冲击国内市场？成为一些人的担忧。

截至上周五，在计入中国连续四日买入的580多万吨美国玉米后，中国已累计购买美国2020/21年度玉米超过1700万吨，截至1月21日已累计装船500万吨，这意味着2021年8月底以前还有约1200多万吨美国玉米将源源不断地从美国发运到中国。当然，还不包括销往未知目的地的玉米（部分业内人士认为，其中相当部分玉米来自中国采购，截至1月14日销往未知目的地玉米有778万吨，且均为装船）。

根据FAS今年1月数据显示，2020/21年度美国玉米出口量预计在6470万吨，为近五年来最高，上年仅4500万吨。因其产量达到3.6亿吨，较上年3.45亿吨增加约1500万吨。同时，近两个市场年度工业消费量仅1.6亿吨左右，低于过去三年平均1.7-1.8亿吨水平，释放1000-2000万吨玉米；饲用消费量较上年略降，维持在1.4亿吨。

据美国最新统计数据 ，截至1月14日美国玉米2020/21年度销售4600万吨，理论估算还有接近2000万吨玉米可供出口。参见下图。

当然，随着国际油价回归50美元/桶，燃料乙醇价格逐步回归常态，有分析认为美国玉米工业消费有望增长，进而导致玉米可出口量下降，但从中国开启燃料乙醇进口的角度来看，谁能确认，中国下一步大批量采购的不是由玉米加工而成的“美国燃料乙醇”呢？其是否会冲击国内乙醇加工行业都值得商榷。

在大量进口美国谷物尚未抵达中国，且有多少比例会真正流向终端尚未可知的情况下，单纯依靠进口美国玉米显然不足以填平国内玉米供应缺口，下一步需要重点关注其他谷物替代，包括国内的陈稻、小麦，进口大麦、高粱以及一些“隐形替代品”；高价下多少玉米下游需求方又会退出？甚至转而成为供应方？此外，在地缘政治因素和黑天鹅事件频发的当下，单纯依靠任何一个国家的谷物进口来保障自身的粮食安全问题是不够的，特别是多国开始限制出口措施；至于拜登政府要重新审查特朗普跟中国签署的贸易协议暂时无忧。