国内玉米豆粕携手DDGS歇歇脚，警惕节后需求反扑

今年1月下旬起，我国玉米期现货价格先后出现高位回调走势，首先是连盘主力5月合约玉米期价走下2800元/吨，之后是本周玉米现货价格局地走下3000元/吨。另一方面，美国新政府拜登就职和南美大豆产区迎来更有意义的降水，导致美豆期价高位大幅回落，国内豆粕现货跟盘回落超过100元/吨。近一周，国内DDGS厂家报价依然寥寥，部分恢复报价企业补涨促使周比均价抬升，但是近日山东和河南DDGS部分回落50-100元/吨，也是因蛋白替代性价比下降。

自上周一（1月18日）开始，我国连盘玉米开始振荡走低，1月25日主力期价盘中最低2752元/吨，短期来看第一支撑位是30日均线。玉米现货跌势迟缓于期货，本周起全国玉米总均价开始下跌，其中三等玉米深加工企业收购均价2804元/吨，连续2日下降了3元/吨，蛇口港散船玉米报价跌回3000元/吨大关以内。这并不是玉米供需大局发生了变化，而是买货热情因假日将近开始减淡，但是节后需求可能还会反扑。

由于南美降雨改善给美豆盘面带来下跌压力，截至1月26日美豆期价跌至1335美分/蒲式耳附近，较1月13日时高点累计跌幅7%。我国豆粕现货报价跟随美豆下跌，主流油厂报价区间3800-4100元/吨，环比下跌130-220元/吨，利空DDGS价格滞涨回落。截止1月26日DDGS均价2592元/吨，周比涨幅32元/吨，环比周一回落12元/吨，DDGS与豆粕的价格比为0.6662，一周前为0.6275，2020年平均比为0.6972。DDGS蛋白单位成本为99.68元/吨，豆粕的单位生产成本为90.47元/吨；另外，DDGS相对玉米的价格比为0.8674，一周前为0.8721，能量替代性价比较高于蛋白替代。

总之，距离春节假期还剩约二周时间，国内玉米跟随买家退市而小幅下滑，豆粕现货因美豆走低失去支撑，国内DDGS报价也开始出现跌势，预计短期DDGS将在高位区间波动。关注春节期间新冠疫情防控和节后病例数走势，若东北华北部分区域的疫情得到控制并逐渐放开封锁，购销恢复和物流好转将推动玉米和DDGS市场行情依托去年12月水平理性抬升。中国海关数据显示，2020年中国DDGS进口总量18.17万吨，较去年上升29%，因为内外价差巨大吸引保税仓交易下DDGS进口替代玉米。拜登新政府已经上台，目前来看对华贸易协议延续上届。中国对美DDGS反倾销反补贴征税还剩最后一年，贸易能否提前恢复还需看之后中美关系走向。