连盘玉米“一夜回到解放前”，加速下探底部何在？

本周一，连盘玉米继续延续上周颓势，主力合约期价盘中最低触及2752元/吨，距离去年12月28日突破2700元/吨后以来的此轮涨势起点仅一步之遥。与此同时，周初东北主产区和南方港口玉米价格均出现10-40元/吨不等的回落，蛇口港散船玉米报价跌回3000元/吨大关以内。短期来看，代表明年5月前后的玉米价格的连盘期价极端情况可能跌回12月底的起点；但对于现货市场而言“炒作”退潮后或正是逢低择优采购的好时机，一季度用粮企业或迎来一个相对理性的采购环境。

1月25日连盘2105合约玉米期价延续跌势，下午报收于2772元/吨，下跌49元/吨，跌幅1.74%，持仓量100.4万手，较上一个交易日减少4.3万手。距离1月13日期价出现“见顶”信号高位2930元/吨已累计下跌160元/吨之多。短期来看，期价是否会跌破40日均线值得关注，一旦跌破关注前期打开上升通道之初的2700元/吨关口，或存在较强支撑。

与期货市场的大起大落，动辄200元/吨的幅度震荡的情况相比，国内玉米现货市场相对抗跌。在年前玉米市场“节日气氛”日渐浓烈，抛压和买货热情都有限是一个因素。当然，国内玉米期现货市场均趋于冷静的情况下，何尝不是建仓优质玉米的好时机。

据部分用粮企业反馈，去年秋季以来，东北玉米毒素偏高的问题并未随着农户卖粮进度加快而改变。相反，粮价上涨过程中不少粮商出现了“不保毒素”的情况。为了获得低毒素的谷物，国内饲料企业出现了“溢价”采购、掺兑小麦和使用2017年、2018年拍卖粮的现象。

综上所述，连盘玉米期价涨得快，跌得也快，目前2700元/吨是一个关键支撑位；相对而言，现货市场随之回归理性。但我们认为，考虑到2020/21年度低毒素玉米供应相对偏紧的背景，在市场归于平静之后择机入市采购是一个理性的选择。