国内玉米价格震荡趋弱，近期深加工产品波动相对滞后

2020年10月31日—11月6日（第45周），虽然国内玉米多头意愿没有消退，但是短期缺乏更多利多话题刺激，北方产区玉米上市量趋増与港口库存累积，政府部门反复强调“玉米上涨缺乏支撑”等，11月2日我国玉米连盘期价大幅下挫，同时本周玉米现货价格整体震荡趋弱。此外，我国豆粕现货价格宽幅震荡，多空博弈十分胶着，近期国内玉米深加工产品同步波动表现相对滞后。具体情况分析如下：

1、本周国内玉米价格震荡趋弱，深加工理论效益恢复盈利

10月下旬起我国政府部门反复强调“玉米上涨缺乏支撑”，缺少新题材刺激多头追高，官方公布截止10月底国内新玉米收购量同比明显增加，国内玉米市场价格局部窄幅波动。截止周五，黑龙江、吉林深加工企业玉米挂牌价区间2240-2360元/吨，周比上升38-126元/吨不等，个别下跌10-20元/吨；山东深加工企业玉米挂牌价区间2500-2610元/吨，周比下降10-60元/吨不等，个别上升20-80元/吨。

除了玉米成本支撑因素之外，天气渐凉我国玉米淀粉需求进入淡季，淀粉报价冲高动能不足；我国白酒消费回暖和消杀酒精出口等需求支撑，其他替代酒精价格走高推动，近期国内玉米酒精价格保持强势。以新玉米挂牌价估算，以新玉米挂牌价估算，近一周黑龙江西部每生产一吨玉米酒精理论盈利330元，吉林企业每生产一吨玉米淀粉盈利75元，山东企业每生产一吨玉米淀粉理论盈利80元。估算国内玉米淀粉行业开机率66%，玉米酒精行业开机率54%。

2、近期我国豆粕现货走势先抑后扬，玉米副产品区间小幅波动

近来南美地区降雨未能缓解饱受干旱影响的大豆作物生长压力，促使美豆更有竞争力，周四（11月5日）美豆期价强劲上涨，近期合约创下四年来新高，主力合约1月期价盘中1112.75美分，是2016年7月14日以来的最高点，另外美国总统大选自11月3日起持续三日，美元汇率下跌对美元定价的农产品构成普遍支持，不论是特朗普还是拜登当选，中美经贸协议执行前景仍是市场重点关注问题，市场传闻美国农业部驻北京官员已将其对2020/21年度中国玉米进口的展望从700万吨上调至2200万吨。11月6日全国豆粕现货价格均价3368元/吨，周比上升50元/吨。因豆粕现货走势先抑后扬，近一周国内玉米副产品总体坚挺为主，局部区间内小幅波动。

总之，继续等待我国新玉米上市高峰来临，按照往年规律一般在11-12月，今年我国贸易企业参与热情高，地趴粮销售进度快，饲料企业收购需求大，而深加工企业相对被动，预计短期国内上中游囤粮追涨的心态减弱，玉米价格在高区间震荡下降；中长期看我国大规模进口谷物不仅包括玉米，还有高粱、小麦、大麦等，在中美经贸协议顺利进行的背景下，我国玉米供需缺口担忧将逐渐缓解。市场一直有传闻称，政府可能通过限制深加工企业来缓解玉米紧缺局面，我们认为本轮推高玉米粮价的始作俑者并不是深加工企业，我国深加工行业已也有了市场化自觉，政策直接限制可能性不大，更可能是调整发展目标或节奏等。