连盘玉米期价“逢周一”必跌？细说南方进口压力

本周伊始，连盘玉米期价再度收盘下跌，有“周一跌”的迹象，且主力合约盘中一度跌破2500元/吨整数关口，后报收于2527元/吨，成交量101.8万手。从宏观来看，若如美国媒体宣布拜登当选新任总统有利于中国持续大量进口美国谷物，且现阶段中国玉米价格继续是全球最高，进口利润可高达500-600元/吨；从细节来看，11月到年底南方港口每月超过100万吨谷物进口量可能导致北方主产区玉米南下动力不足，而这一利空需要消化多久值得关注。

如果说，上周国内玉米期现货价格下跌源于北方港口“爆仓”，甚至官方约谈传闻的话，那么现阶段南北港口玉米偏高库存确实是市场持续承压的原因之一。更为重要的是，据业内初步统计，年底前广东港口每月进口谷物到货量巨大，仅玉米将近100万吨，而传统认为广东月玉米消费量在120-150万吨之间，除此以外，还有大麦、高粱甚至制粉小麦进入饲料企业（我们尚未论及国内陈稻加工）。

以美元计价，目前中国玉米价格继续处于全球高位，即便是创下历史高位的巴西和传闻中面临违约风险的乌克兰，若按北方港口玉米平舱2450元/吨计算，折合美元价格在372美元/吨。参见下表（单位：美元/吨）。

更值得注意的是，新冠疫情之下，人民币已大幅升值：离岸人民币自5月27日7.17升值至目前6.54附近，累计升值8.7%。当然，新冠疫苗进展喜人，市场避险需求撤退，黄金闪崩，隔夜美元兑人民币出现大幅反弹，后续有待继续关注。

最后，从技术面看，周一连盘玉米主力已完成“补缺口”的动作，后期继续大幅下探的空间有限（与目前港口2400元/吨以上集港相当），周图、月图中长期上行趋势暂未改变。在美国经历了大选，中国玉米市场经历了政府对粮价调控口径的转变，新的趋势正在酝酿。