在临储玉米库存基本见底以及台风三连击导致东北大规模减产担忧之下，我国玉米市场多头看涨预期相当强烈，一度推升DCE玉米期货上冲至近九年高点2450元/吨，且近日依然稳居在2400元/吨以上。不过，在多头主力看涨预期强烈期货持续拉升的同时，国内玉米市场也不乏利空因素，尤其是各地新粮已经开始陆续上市，挂牌收购的深加工企业也不断增多。一路攀升的DCE玉米期货，在可观的无风险套利利润之下，料后市波动也会愈加强烈。具体现JCI分析如下：

在临储玉米库存基本见底以及台风三连击导致东北大规模减产担忧之下，我国玉米市场多头看涨预期相当强烈，一度推升DCE玉米期货上冲至近九年高点2450元/吨，且近日依然稳居在2400元/吨以上。不过，在多头主力看涨预期强烈期货持续拉升的同时，国内玉米市场也不乏利空因素，尤其是各地新粮已经开始陆续上市，挂牌收购的深加工企业也不断增多。一路攀升的DCE玉米期货，在可观的无风险套利利润之下，料后市波动也会愈加强烈。具体现JCI分析如下：

一、多空分歧大，目前国内玉米市场看涨VS看空角

今年以来，国内玉米市场做多的理由接二连三，先有临储玉米库存见底，市场供需缺口大，后有台风三连击且相继北上致倒伏严重，减产预期强烈。受此影响，今年先是出现了临储玉米拍卖“越拍越涨”的怪相，后又出现了期强现弱，期现价差明显扩大至130元/吨以上且仍目前仍无缩窄迹象。资金充裕之下，多头豪横拉涨，空头明显乏力，DCE玉米期货交易常常是涨的多跌的少，截至9月17日日内收盘仍收在2420元/吨之上，且多头主力如五矿经易、一德期货等多头头寸仍在进一步增加，不过永安期货多头持仓有所下降，多头内部也出现分歧，阵营有松动迹象。

二、官方定调：玉米价格仍处合理区间，有序组织开展储备粮轮入

据我国国家粮食和物资储备局粮食储备司司长秦玉云近日称，玉米价格涨幅明显，属于恢复性上涨，仍处合理区间，而且为增加种粮农民收入、保护种粮积极性，今年有关部门将中晚籼稻（三等）最低收购价格每斤提高一分钱。此前，农业农村部市场与信息化司司长唐珂先生、种植业管理司司长潘文博先生也表示，玉米价格大体处于合理区间，粮价适当上涨，有利于增加农民的种植收益，提高来年种植玉米的积极性。而且，在“关于切实做好2020年秋粮收购工作的通知”要求，指导辖区中央和地方储备粮承储企业协同 把握好时机、节奏和价格，有序组织开展储备粮轮入，且市场上一度出现关于今秋储备粮将轮入4700万吨玉米的传言。虽然对当前玉米价格水平，官方多部门已多次发声，均表示了对当前市场价格区间的认可，但这是否等同于期货主力2101合约仍存在进一步大幅度拉涨的基础，仍值得商榷，毕竟新粮上市量将逐步增加，且期货价格已显著升水，具体可参见JCI前几日文章“近期我国南北港口玉米库存明显上升，期现价差显著扩大”。

三、各地新粮陆续上市，开秤收购深加工企业数量不断增加

9月中旬以来，各地新粮陆续开始收割上市，且受台风影响较重的吉林省，近期出台了对受灾倒伏农作物收获机械实施省级补贴通知，对具有收获倒伏农作物性能的玉米收获机和水稻收割机实行定额补贴，有利于倒伏严重的玉米作物及时收获上市。而且，近来东北产区挂牌收购的深加工企业明显增加，价格同比跳涨300元/吨以上已成定局，但后期是继续高歌，还是季节性回调，可能要视收获期天气及产区贸易商和用粮企业收购热情而定了。不过，可以肯定的是，若价格持续走高，则后期市场波动风险也将进一步加大

综上所述，当前玉米市场不仅多空角力，而且在台风致新季玉米减产幅度说法不一之以及期现价差明显扩大，无风险套利利润可观之下，多头阵营貌似也出现了分化，其中多头主力永安期货多头持仓9月17日明显下降，但五矿经易和一德期货多头持仓仍在明显上升。虽然官方多部门均表示当前国内玉米价格处于合理区间，但这是否能等同于期货主力2101合约仍存在进一步大幅度拉涨的基础值得商榷，毕竟2020/21年度有不少数量的结转拍卖粮库存，且新粮上市量将逐步增加，即便按照当前产区已大幅提高360-400元/吨的开秤价格水平来推算，期货市场上已经存在可观的无风险套利利润。大涨之后往往都有大跌，价格若持续大幅度上冲，则市场风险也将进一步累积，后市波动也将进一步加剧。